Le premier semestre 2026 aura mis les fondamentaux d’OCP à l’épreuve. Le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 48,37 milliards de dirhams, contre 52,17 milliards un an auparavant, soit un recul de 7,3 %. L’EBITDA s’est établi à 13,31 milliards de dirhams, en baisse de 28,5 %, tandis que la marge d’EBITDA ressort à 28 %.
Au cœur de cette contraction, la flambée du coût des matières premières, et particulièrement du soufre. La hausse des coûts n’a pas pu être intégralement répercutée dans les prix de vente des engrais, dans un marché marqué par un recul de la demande mondiale et une forte volatilité des prix.
La marge brute s’est établie à 26,37 milliards de dirhams, contre 33,35 milliards un an auparavant. Le résultat net part du groupe ressort en perte de 2,84 milliards de dirhams, contre un bénéfice de 8,25 milliards au premier semestre 2025.
Mais ces chiffres ne résument pas à eux seuls la situation financière du groupe. *OCP conserve des fondamentaux financiers qui lui permettent de poursuivre son effort industriel malgré le choc conjoncturel*. À fin juin, sa trésorerie et ses équivalents de trésorerie atteignaient 32,69 milliards de dirhams, tandis que les flux générés par l’activité opérationnelle s’élevaient à 6,72 milliards. Dans le même temps, les investissements ont atteint 16,07 milliards de dirhams.
Cette capacité à continuer d’investir dans un environnement de coûts exceptionnellement élevé constitue un élément important de la lecture des comptes. OCP a également conservé un accès actif aux marchés de capitaux, avec deux levées obligataires réalisées au cours du semestre pour un montant global proche de 20 milliards de dirhams, destinées au financement de son programme d’investissement.
La dette financière nette s’établit néanmoins à 115,47 milliards de dirhams, contre 119,12 milliards à fin 2025. Le ratio dette nette/EBITDA est passé de 2,76 à 3,05 fois, principalement sous l’effet de la contraction de l’EBITDA.
Parallèlement, OCP poursuit l’adaptation de son modèle industriel et commercial. Les activités Specialty Products & Solutions ont enregistré une progression de 26 % de leur chiffre d’affaires, tandis que le TSP, moins consommateur de soufre et ne nécessitant pas d’ammoniac, représente désormais 35 % des volumes d’engrais exportés, contre 26 % un an auparavant.
Le premier semestre 2026 traduit donc moins une rupture qu’une phase de tension dans la trajectoire du groupe. La baisse des résultats reflète principalement le choc exceptionnel subi sur les matières premières et la conjoncture mondiale des engrais. *La solidité de la trésorerie, la capacité à mobiliser les marchés de capitaux et le maintien d’un effort d’investissement élevé montrent, parallèlement, que le groupe dispose encore de leviers financiers importants pour poursuivre sa transformation industrielle*.
Le second semestre sera déterminant pour mesurer la capacité d’OCP à restaurer progressivement ses marges tout en maintenant son rythme d’investissement et sa position sur un marché mondial redevenu particulièrement volatil.
